קרן נאמנות היא כיום אחד ממכשירי ההשקעה הפופולריים והנגישים ביותר בשוק ההון, הן עבור משקיעים מתחילים והן עבור מנוסים. למעשה, זהו מכשיר השקעה שמאפשר למשקיעים רבים להשקיע יחד בתיק נכסים אחד – במקום שכל משקיע ירכוש בעצמו מניות, איגרות חוב או נכסים פיננסיים אחרים, כספי המשקיעים נאספים ומנוהלים במסגרת הקרן, וכל משקיע מחזיק יחידות המשקפות את חלקו היחסי בתיק. כלומר, מי שרוכש יחידה בקרן אינו מחזיק בנכס בודד, אלא בחלק יחסי מכלל הנכסים שהקרן מחזיקה.
הרכב התיק אינו נקבע מחדש עבור כל משקיע, אלא נגזר ממדיניות ההשקעה של הקרן, המוגדרת מראש במסמכי הקרן ובתשקיף. לכן, כדי להבין מה מחזיק משקיע בקרן נאמנות, שני מרכיבים מרכזיים הם מדיניות ההשקעה שלה ואופן התמחור של יחידות הקרן.
איך זה עובד, שלב אחר שלב
כשמשקיע רוכש יחידות בקרן נאמנות, הוא מצטרף לתיק השקעות קיים ומנוהל.
- גזירת שווי היחידה: שווי כל יחידה נגזר משווי כולל של נכסי הקרן חלקי מספר היחידות הקיימות. ככל ששווי הנכסים בתיק עולה או יורד – שווי היחידה משתנה בהתאם.
- תמחור יומי (ולא רציף): אחד המאפיינים החשובים של קרן נאמנות הוא ששווי היחידה אינו מחושב ברציפות לאורך יום המסחר. הוא מחושב אחת ליום, בהתאם לשווי הנכסים במועד הקובע.
- המשמעות עבור המשקיע: בעת מתן הוראת קנייה או מכירה (פדיון) במהלך היום, המשקיע אינו יודע את המחיר המדויק שבו תבוצע העסקה – מחיר זה ייקבע רק בסוף יום המסחר.
- חלוקת הרווח וההפסד: הביצועים של הקרן (רווח או הפסד) משתקפים ישירות בשווי היחידות ומתחלקים בין המשקיעים לפי חלקם היחסי. כך המשקיע נהנה מפיזור סיכונים וחשוף לביצועי התיק כולו, ולא לנכס בודד.
שני שערים: מחיר קנייה מול מחיר פדיון
בקרן נאמנות שאינה נסחרת ברציפות קיימת הבחנה בין המחיר שבו רוכשים יחידות לבין המחיר שבו פודים (מוכרים) אותן:
- מחיר יחידה (רכישה): המחיר שמשלמים בעת הצטרפות לקרן.
- מחיר פדיון (מכירה): המחיר שמקבלים בעת יציאה מהקרן ומכירת היחידות בחזרה.
שני המחירים נגזרים משווי נכסי הקרן, אך עשויים להיות שונים בשל עלויות קנייה ומכירה של הנכסים עצמם בתוך הקרן.
בנוסף, בעת הרכישה עשוי לחול רכיב עלות המכונה "שיעור הוספה", בהתאם לתשקיף הקרן. לכן, כאשר בוחנים את העלות הכרוכה בהשקעה בקרן, אין להסתכל רק על מחיר היחידה או על דמי הניהול. פירוט העלויות הרלוונטיות נמצא במסמכי הקרן, ובפרט בתשקיף.
קרן מסורתית (בלתי-נסחרת) מול קרן סל (נסחרת)
בישראל קיימות שתי קטגוריות מרכזיות של קרנות נאמנות: קרן בלתי-נסחרת (קרן מסורתית/פתוחה) וקרן סל (נסחרת).
שני הסוגים הם קרנות נאמנות הכפופות לאותה מסגרת רגולטורית, אך ההבדל המרכזי עבור המשקיע טמון באופן המסחר ובאופן קביעת המחיר:
| קריטריון | קרן נאמנות מסורתית (בלתי-נסחרת) | קרן סל (נסחרת) |
|---|---|---|
| אופן הרכישה והמכירה | רכישה ופדיון ישירות מול הקרן | קנייה ומכירה בבורסה (בין משקיעים) |
| מועד קביעת המחיר | מחיר אחיד המחושב פעם ביום | מחיר משתנה ברציפות במהלך יום המסחר |
| מה משפיע על המחיר? | שווי נכסי הקרן במועד הקובע בלבד | שווי נכסי הבסיס, לצד היצע וביקוש בשוק |
| ודאות המחיר בזמן אמת | נמוכה: לא יודעים את מחיר הביצוע בעת מתן ההוראה | גבוהה: יודעים את המחיר המדויק ברגע הביצוע |
בשורה התחתונה: ההבדל במסחר משפיע ישירות על השליטה של המשקיע בתזמון העסקה. בקרן סל ניתן להגיב לאירועים ולדעת בזמן אמת באיזה מחיר קונים או מוכרים, בעוד שבקרן מסורתית העסקה מתבצעת רק לפי שער הסגירה שמחושב בסוף יום המסחר.
מגבלת זמן ומועד יציאה
בקרן נאמנות שאינה נסחרת אין תקופת החזקה מינימלית הקבועה בדין, וניתן לתת הוראת פדיון בכל יום מסחר, בהתאם לכללים החלים על הקרן. לכן, עצם רכישת יחידות בקרן אינה מחייבת את המשקיע להחזיק בהן במשך תקופה מוגדרת.
עם זאת, היעדר תקופת החזקה מינימלית אינו אומר בהכרח שהפדיון אינו כרוך בעלות. רכיבי עלות עשויים לחול בהתאם לתנאי הקרן, ולכן יש לבחון את המסמכים הרלוונטיים לפני ביצוע פעולה. בנוסף, פדיון יחידות הוא אירוע מס, שהיבטי המיסוי שלו צריכים להיבחן בתשומת לב.
בסופו של דבר, כדי להבין מה המשקיע מחזיק בקרן נאמנות, חשוב להסתכל על שני דברים: מדיניות ההשקעה של הקרן, הקובעת באילו נכסים ובאיזה אופן מושקעים הכספים, ואופן התמחור שלה, שקובע כיצד מתורגם שווי הנכסים לשווי היחידות ובאיזה מחיר ניתן לרכוש או לפדות אותן.
שאלות ותשובות
מה זו קרן נאמנות?
קרן נאמנות היא מכשיר שמאגד כספים ממשקיעים רבים לתיק השקעות אחד, כאשר כל משקיע מחזיק יחידות המשקפות את חלקו היחסי בתיק. בישראל, קרן נאמנות כוללת גם קרנות סל, הכפופות למסגרת החוקית של קרנות הנאמנות.
איך נקבע שווי היחידה בקרן נאמנות?
שווי היחידה בקרן נאמנות שאינה נסחרת במהלך היום מחושב אחת ליום על בסיס שווי הנכסים שהקרן מחזיקה ומספר היחידות הקיימות. לכן, הוראה שניתנת במהלך יום המסחר עשויה להתבצע לפי שווי שטרם נקבע במועד מתן ההוראה.
מה ההבדל בין קרן נאמנות לקרן סל?
קרן סל היא קרן נאמנות שיחידותיה נסחרות בבורסה במהלך יום המסחר. בקרן נאמנות שאינה נסחרת, הרכישה והפדיון נעשים מול הקרן לפי השווי המחושב בהתאם לכללים, בעוד שמחיר קרן סל משתנה במהלך המסחר ומושפע גם מהיצע וביקוש.
האם יש מגבלת זמן להחזקה בקרן נאמנות?
בקרן נאמנות שאינה נסחרת אין תקופת החזקה מינימלית הקבועה בדין, וניתן לתת הוראת פדיון בכל יום מסחר, בהתאם לכללים החלים על הקרן.
מי מנהל את הכספים בקרן נאמנות?
הכספים מנוהלים במסגרת הקרן בהתאם למדיניות ההשקעה שנקבעה לה, כאשר מנהל הקרן אחראי לניהול ההשקעות ולפעילות הקרן בהתאם להוראות הדין ולמסמכיה. המשקיע, לעומת זאת, מחזיק ביחידות בקרן ולא בנכסים הכלולים בתיק.
אין באמור משום ייעוץ ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מס ואין בו משום תחליף לשירותים כאמור המתחשבים בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. אין באמור כדי להוות התחייבות לתשואה עתידית.
המידע המתואר לעיל מוגש כמידע כללי בלבד מאת אלטשולר-שחם ניהול קרנות נאמנות בע"מ (להלן: "החברה") • המידע לעיל נכון ליום 16.8.26 וכלל האמור לעיל מתייחס למצב הקיים והידוע נכון למועד זה (ייתכנו שינויים בנתונים ובמידע המפורטים בחלוף הזמן) • אין לראות במידע זה כעובדתי או כמידע שלם וממצה של ההיבטים הכרוכים לרבות אלו שמתייחסים לניירות ערך ו/או לנכסים הפיננסיים, ככל שמוזכרים בו, ולכן אין לקבל על בסיסו החלטות השקעה כלשהן ואין לראות במידע האמור כהמלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא ו/או הצעה לרכישת נכסים פיננסים וניירות ערך ו/או שיווק ו/או ייעוץ השקעות אשר מתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם או תחליף לכל האמור • החברה ו/או החברות הקשורות אליה ו/או בעלי עניין בהן עשויים להחזיק ו/או לסחור בעבור עצמם ו/או בעבור אחרים, בניירות הערך והנכסים הפיננסיים, ככל שאלו מצוינים לעיל, ולכן עשוי להיות להם עניין אישי באמור • אין באמור במידע לעיל כדי להוות התחייבות לתשואה, ואין במידע על תשואות שהושגו בעבר כדי להעיד על תשואות שתושגנה בעתיד • אין באמור לעיל כדי להוות הצעה לרכישת יחידות בקרנות • רכישת יחידות היא בהסתמך על תשקיפי הקרנות שבתוקף במועד הרכישה והדיווחים המיידים בלבד•אין באמור לעיל כדי להוות הצעה לרכישת יחידות בקרנות • רכישת יחידות היא בהסתמך על תשקיפי הקרנות שבתוקף במועד הרכישה והדיווחים המיידים בלבד• אין להעתיק ו/או להפיץ ו/או לפרסם את האמור, ללא קבלת אישור מראש ובכתב מאת החברה • העושה שימוש במידע עושה זאת על אחריותו בלבד • ט.ל.ח
